用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年(nián)下(xià)滑(huá)

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季(jì)度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高(gāo)点之后(hòu)，用(yòng)友网络连续第(dì)三(sān)年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大(dà)跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定(dìng)增(zēng)吸(xī)引了(le)不(bù)少(shǎo)机构(gòu)参与(yǔ)，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度(dù)业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的(de)总持(chí)股(gǔ)数，也从(cóng)2022年(nián)一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末(mò)退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服(fú)务业务(wù)，引领中国(guó)企业(yè)级服务(wù)市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的(de)战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全(quán)球领(lǐng)先的企业(yè)云(yún)服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发布了完(wán)全基(jī)于(yú)互联网架构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务云、人力云(yún)等云(yún)产品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个阶段的(de)”用友云”面(miàn)世(shì)、云(yún)平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶段的统(tǒng)一底(dǐ)座和(hé)服(fú)务融(róng)合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进(jìn)入新的发(fā)展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了(le)较(jiào)大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工(gōng)业(yè)软件发(fā)展白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用(yòng)，并不一定会(huì)面向外部市场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞(jìng)争力(lì)信心的严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也反应(yīng)了(le)其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也(yě)在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于(yú)营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络(luò)董(dǒng)事(shì)长王文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市(shì)值还(hái)是有很大的提升空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且长猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗。

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