上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发(fā)投资者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市(shì)场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌(diē)时(shí)有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依(yī)然可(kě)以执行(xíng)赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由(yóu)于(yú)大多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出(chū)乎意(yì)料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍生(shēng)品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续推进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随(suí)之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正(zhèng)股(gǔ)基(jī)本(běn)面、成长性(xìng)、估(gū)值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效(xi特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ào)益(yì)良好、估(gū)值合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和(hé)结构，学(xué)会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条(tiáo)款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行不(bù)通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板不(bù)能视而不见了(le)。各(gè)市场参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势(shì)，调(diào)整特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王包括可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制度(dù)，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王