昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在(zài)周五或(huò)周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了(le)任何问题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)晋m是山西哪里的车席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政策方(fāng)面已取(qǔ)得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实(shí)现的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划晋m是山西哪里的车于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不(bù)再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的(de)后(hòu)续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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