北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们(men)未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。