5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出(chū)年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性的角度(dù)来(lái)看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇(huì)率和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的(de)低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一(yī)步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡行情含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美(měi)国经济(jì)下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关(guān)注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zh含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式āng)昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对(duì)悲观的(de)预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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