A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的(de)消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式g>三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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