四(sì)大国有银(yín)行的集体(tǐ)降息(xī)惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以来(lái)银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银(yín)行人民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至(zhì)少20家中小银(yín)行（含农村信(xìn)用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资(zī)以及老百姓“钱袋子(zi)”都息(xī)息(xī)相关。那么(me)，如何(hé)理解此次下调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的(de)信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降(jiàng)息(xī)也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短(duǎn)期(qī)存(cún)款，都是(shì)针对(duì)特定(dìng)存取需(xū)求的客户，面向(xiàng)范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队测算，通知存(cún)款和协定(dìng)存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行的单(dān)位通知存款为例(lì)，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行(xíng)团队的数(shù)据显示(shì)，协定(dìng)存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲(gāng)在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过去(qù)二十(shí)年的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于(yú)潜(qián)在经(jīng)济增速这(zhè)一“黄金法则”水(shuǐ)平(píng)上，与潜在(zài)经(jīng)济增(zēng)长水平(píng)基本匹配(pèi)。在(zài)经济(jì)复苏的关键时点上，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)同(tóng)年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。随(suí)之而来的(de)是(shì)，此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压(yā)力的必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，并且完(wán)成存款利(lì)率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，“当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示，国有银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推动(dòng)银行(xíng)投放信(xìn)贷的积极性。”民(mín)生证(zhèng)券(quàn)认为。

　　除利率市场化(huà)改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年来(lái)国内经济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击(jī)，居民消费场景受制(zhì)约，预防性储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下(xià)降等(děng)，导致居民(mín)储(chǔ)蓄存(cún)款上升(shēng)较快，部分银行根(gēn)据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调(diào)节存款利率，只是(shì)不同银(yín)行在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会议强调，要(yào)有效防范化解重点(diǎn)领域(yù)风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降(jiàng)利(lì)率也被认为(wèi)维护(hù)金(jīn)融(róng)稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次(cì)调降通知主要(yào)释放了两大(dà)信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能(néng)力；二(èr)是减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业(yè)投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒(héng)的(de)观(guān)点(diǎn)是，调降(jiàng)协(xié)定存款和通知存款的利率上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行(xíng)负债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本(běn)下降，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低(dī)实(shí)体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也认为，存款利(lì)率调(diào)降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样提到，新规(guī)对(duì)于(yú)规范协定存款定价秩序(xù)作用较大(dà)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成(chéng)本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新(xīn)规(guī)将降低银(yín)行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券首席经济(jì)学(xué)家陈(chén)雳(lì)则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款(kuǎn)降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的(de)引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本(běn)是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明，当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次(cì)调降意(yì)味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。国泰君安(ān)董(dǒng)琦关注到，当前(qián)经济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压(yā)力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的(de)调降还(hái)没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银(yín)行(xíng)团(tuán)队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员认为，需(xū)要看到的是，目(mù)前经济处于修复性复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出(chū)，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会(huì)出(chū)现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调，在保(bǎo)持(chí)信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经济薄(báo)弱环节(jié)，重点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费以及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的(de)存款收益(yìr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)缩水了。在评价双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介(jiè)于定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活(huó)期存款的(de)一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天(tiānr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)两个(gè)期限(xiàn)，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期(qī)及(jí)支(zhī)取(qǔ)日相应币种档次利率计(jì)付(fù)利息(xī)，个人和企业均可(kě)以(yǐ)办理。当(dāng)前1天(tiān)和(hé)7天期(qī)通知存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指(zhǐ)企事(shì)业(yè)单位在银行(xíng)开立一个具有结算和(hé)协定存款双重功能的(de)协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)账户(hù)，并约定基(jī)本(běn)存(cún)款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超(chāo)过该额度的(de)部分按(àn)协定存款利率单独计息的(de)一种存款方式。协定存款性质介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间(jiān)，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业(yè)务(wù)，也有个人(rén)业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基(jī)于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)提出的观点是，总体来(lái)看，协定存(cún)款和通知存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对于(yú)企业(yè)来说，会有一定的利息(xī)损失(shī)，但若(ruò)存贷款利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导过(guò)程并非一(yī)蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策继续(xù)支撑。经济当前依(yī)然需要休(xiū)养生(shēng)息，特别是在前(qián)期服(fú)务业修复后，与制造(zào)业产生循环，带动收入预期改善，最终才会(huì)带动居民与企(qǐ)业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金(jīn)李(lǐ)湛的建议是，应辩证看(kàn)待(dài)本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居(jū)民形(xíng)成了(le)一定规模的超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企(qǐ)业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业、居民对后(hòu)续的(de)收入信心(xīn)才会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循(xún)环(huán)。”李(lǐ)湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么