金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴(wú)向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴种新模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。