财联社(shè)记者近期从(cóng)行业(yè)内了(le)解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期理(lǐ)财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益(yì)，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映实(shí)体经济需(xū)求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的(de)一(yī)线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却(què)在节节回(huí)升。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含(hán)现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分(fēn)点。

主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平(píng)认为(wèi)，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实(shí)验(yàn)室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财(cái)产(chǎn)品的收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来一(yī)段时间的(de)理财产品收(shōu)益(yì)率会进入下(xià)行(xíng)通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负(fù)责人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款利差的情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财(cái)产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，这也(yě)是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利(lì)率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年(nián)利率高位时(shí)候拿的(de)，在(zài)利率走低(dī)预期(qī)下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面不断出(chū)手(shǒu)规(guī)范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对(duì)记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压(yā)力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的(de)影响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户的(de)资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队(duì)最(zuì)新研(yán)报认为，未来(lái)存(cún)款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范(fàn)；其(qí)次(cì)，同(tóng)业(yè)存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速(sù)2.3pct。

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