本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品和特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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