银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意(yì)干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对(duì)此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前(qián)一交易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的(de)大方向，只不(bù)过加息力(lì)度(dù)会(huì)维持(chí)25个基(jī)点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前(qián)美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四(sì)季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济(jì)减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引(yǐn)发(fā)银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前(qián)美国(guó)商(shāng)业银行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席(xí)宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策(cè)部(bù)门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系(xì)统性风(fēng)险发(fā)生概率比(bǐ)较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前(qián)市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年(nián)来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们(men)也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们(men)最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高(gāo)利率和银(yín)行业(yè)信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性(xìng)泡(pào)沫(mò)，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的(de)情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为(wèi)何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国这边的复(fù)苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全(quán)球经济的预期(qī)想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guā妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西n)环(huán)境走(zǒu)弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下行(xíng)有两个利空背景(jǐng)和一(yī)个触发(fā)因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会(huì)议(yì)，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确(què)定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需(xū)求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则(zé)是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的强预期，有色(sè)一(yī)度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现不一(yī)样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却(què)出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风(fēng)险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间(jiān)对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们(men)要(yào)警惕(tì)这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用振(zhèn)荡的(de)策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和(hé)时间节(jié)点突发未(wèi)知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说(shuō)。

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