原本被(bèi)视为极其(qí)艰难的2022年(nián)，白酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已(yǐ)经披露完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然是白酒(jiǔ)行(xíng)业主旋律。20家上市白(bái)酒企业(yè)营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个春(chūn)节动(dòng)销(xiāo)战后(hòu)，今年(nián)一季(jì)度白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企(qǐ)业(yè)拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环(huán)境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压(yā)能(néng)力足够强大，经营稳定(dìng)，且引(yǐn)导行(xíng)业结构(gòu)性增(zēng)长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持(chí)续(xù)向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮调整周期的(de)白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一是优势(shì)品牌正在持一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克续拥抱红利。白(bái)酒产量(liàng)、销量已(yǐ)经(jīng)连续多年下降，行(xíng)业(yè)集中度不断提升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经济增(zēng)长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报显示，头部名酒企业基本保持(chí)了(le)两位数增长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元(yuán)，占比超80％；前五强(qiáng)净(jìng)利润也在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同(tóng)比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一(yī)季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归(guī)母净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹(dān)蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后(hòu)消费(fèi)场景的多元化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个(gè)特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的(de)发展模(mó)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外(wài)，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部品(pǐn)牌产(chǎn)品线全(quán)价格带布局，二三(sān)线品(pǐn)牌聚焦中高端(duān)，白(bái)酒(jiǔ)产业不约而同都在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是(shì)因为产品结构优化(huà)的需要(yào)，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上市(shì)企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实施技改(gǎi)、产能扩建等项目(mù)，这些(xiē)都(dōu)是企业为(wèi)持续(xù)保(bǎo)持(chí)结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒(jiǔ)企会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市(shì)场，而基于品类(lèi)和产品的(de)名酒格局很(hěn)快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正(zhèng)在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别(bié)的仅有3家(jiā)，分(fēn)别(bié)是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是(shì)今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白(bái)干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基(jī)础上新增(zēng)了一(yī)个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是(shì)在各自省(shěng)内有(yǒu)一(yī)定话(huà)语权、有(yǒu)较大市场规(guī)模、省外(wài)市(shì)场(chǎng)开拓(tuò)良好(hǎo)的(de)代表。

　　它们之间此(cǐ)起(qǐ)彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队(duì)的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡酒那样(yàng)完成(chéng)产品升级和全国化布局(jú)，挤进(jìn)一线市场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛(máo)利、经营性现金流的(de)下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而(ér)言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在(zài)省内(nèi)“内卷”和(hé)名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压下，其业务(wù)体量(liàng)和利(lì)润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是(shì)下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面(miàn)因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达(dá)92％，仅3家(jiā)企业毛(máo)利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利(lì)率与上年同(tóng)期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企业(yè)毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存更加值(zhí)得(dé)关(guān)注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)公(gōng)司总存货达(dá)1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后(hòu)。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增(zēng)长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒(jiǔ)企库存(cún)增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能(néng)一定程度上(shàng)反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负(fù)债整体同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超(chāo)五成(chéng)。截至今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒(jiǔ)业(yè)绩非常优秀。但(dàn)是我们(men)发现整个市场(chǎng)除(chú)了茅台供(gōng)不应求以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价格倒挂现象(xiàng)，这说(shuō)明除茅台(tái)以外社(shè)会库(kù)存很大，对白(bái)酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但(dàn)他(tā)也(yě)表示，“预计今(jīn)年下半年中秋(qiū)节后有望成为(wèi)酒业重回(huí)正轨发(fā)展的(de)时间节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存(cún)是行业性(xìng)问题(tí)。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样的看法，他认为(wèi)，随(suí)着国家经济(jì)面(miàn)的恢复以及社(shè)会活动的复苏(sū)，会加速(sù)去库存，特别是(shì)名酒库存(cún)会得(dé)到很(hěn)大的缓解，但(dàn)是区域(yù)中小企业仍然会面临(lín)不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在(zài)投资者关系互动平台回答(dá)投(tóu)资者关于库(kù)存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库存量(liàng)不(bù)到一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三(sān)年，受(shòu)疫情影响线下消费场(chǎng)景大减，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会库(kù)存(cún)积压。从产能来(lái)看，近十年来白(bái)酒产量在不断下降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存(cún)量(liàng)产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之一(yī)。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的(de)变化，即使是疫情(qíng)后消费场景大(dà)规模恢复(fù)的前提(tí)下，白(bái)酒去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库(kù)存，全行业各环节都在努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销上大手(shǒu)笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分酒企(qǐ)年(nián)报中(zhōng)销售(shòu)费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得(dé)快，谁的价(jià)格倒(dào)挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克