近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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