如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资(zī)者今(jīn)年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dō安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里ng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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