用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务(wù)转型第二(èr)阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续(xù)第三年净利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶(jiē)段营(yíng)收、净(jìng)利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一季度(dù)实(shí)现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市(shì)公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季最(zuì)大(dà)边际贡献的计算公式是什么呀亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元的(de)历(lì)史最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸引了不(bù)少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知(zhī)名机构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市(shì)场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各(gè)季度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末(mò)退出(chū)前十大股东(dōng)，在(zài)此期间(jiān)，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软(ruǎn)件服务(wù)企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数(shù)智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市(shì)场。在(zài)此基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和(hé)运营全球领先的企业(yè)云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发(fā)布了(le)完全基于互联网(wǎng)架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平(píng)台、财务(wù)云、人力云等云(yún)产品得到逐(zhú)步(bù)发展(zhǎn)，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了(le)第(dì)一个(gè)阶段的(de)”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的(de)统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的(de)规(guī)模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来(lái)看，用友网络(luò)云服(fú)务转型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没(méi)有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对用友(yǒu)在高端(duān)ERP软件市场竞争(zhēng)力信心(xīn)的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市(shì)场的进(jìn)展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾边际贡献的计算公式是什么呀(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有很(hěn)大(dà)的(de)提升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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