昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截(jié)至5月18日(rì)进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息

　　当homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能(néng)成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利(lì)率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料(liào)库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或(huò)使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是(shì)月供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端(duān)需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳。

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