本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(s科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容hàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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