财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(m寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册íng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领者。

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