大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法)然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频(pín)数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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