如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效)涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社(s欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效hè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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