自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年(nián)末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还(hái)有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证(zhèng)明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三(sān)方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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