本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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