大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的(de)第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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