银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一(yī)度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜(qián)在的收(shōu)购方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联(lián)邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对(duì)此家银行发(fā)表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显示美国(guó)上周(zhōu)原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思三延续前一(yī)交易(yì)日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)从美联储取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而(ér)减(jiǎn)产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息(xī)的(de)经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性(xìng)是(shì)较小的(de)，基于此，美(měi)联储也(yě)不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去(qù)押注(zhù)系统性风险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回(huí)落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联(lián)环(huán)球投资和西(xī)部信托(tuō)等公(gōng)司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下，居(jū)民(mín)部门(mén)的资产(chǎn)负债(zhài)表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经(jīng)经(jīng)过了(le)十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的(de)状况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然(rán)在(zài)继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的(de)宏(hóng)观周期(qī)和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期(qī)背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避不确定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降低(dī)。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多需(xū)求修复的(de)情绪(xù)慢慢平(píng)复(fù)，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大(dà)部(bù)分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是有色(sè)金属的(de)传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现不(bù)一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板等(děng)行业(yè)样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库(kù)存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持价格高走，同时(shí)国(guó)内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季(jì)下(xià)，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂(zá)之下走(zǒu)势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场过于一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主要的是(shì)，有色(sè)板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较确(què)定的，需(xū)求跟(gēn)不上(shàng)供应的增(zēng)速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块(kuài)还(hái)是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的(de)是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与(yǔ)价(jià)格趋(qū)势(shì)的(de)关系(xì)以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担(dān)心(xīn)的是在多(duō)空分歧的(de)位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的(de)风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格(gé)短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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