自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末(mò)的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝(l5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟án)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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