自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能(néng)够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还(hái)不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力(lì)集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长(zhǎ中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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