金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōn新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久: #ff0000; line-height: 24px;'>新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久g)炸下，金六福(fú)迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的(de)金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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