银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融(róng)时(shí)报》报(bào)道，知(zhī)情人(rén)士说(shuō)，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意(yì)干预(yù)该(gāi)银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的(de)日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)，大(dà)概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率(lǜ)和美国(guó)银行业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名(huì)因(yīn)经济减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商(shāng)业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能(néng)性是较小的(de)，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低(dī)的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球(qiú)知名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部(bù)信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加(jiā)息(xī)、控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率太原私立小学有哪些，太太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名原私立小学有哪些排名和银(yín)行(xíng)业信贷收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排(pái)除(chú)由于经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际(jì)上会(huì)有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶(è)化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部(bù)门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预期想要进(jìn)一步(bù)边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题(tí)材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边(biān)行情，比较(jiào)合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路(lù)应该是“在下(xià)跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的(de)全(quán)面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加(jiā)息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期(qī)货有色金属分析(xī)师何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌(xīn)板等(děng)行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价(jià)格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在(zài)节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据(jù)来看，下游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近几周(zhōu)出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关(guān)系(xì)。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来(lái)一个(gè)季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投资者更多(duō)担(dān)心(xīn)的(de)是在多空分(fēn)歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突发(fā)未知的(de)风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他(tā)说。

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