核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望(wàng)以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际(jì)为投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低(dī)位，银行板块将成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是以股息(xī)率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较高的(de)股票(piào)并(bìng)长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味着公(gōng)司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在(zài)市场下(xià)行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。从(cóng)当前(qián)宏(hóng)观(guān)经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情(qíng)三(sān)年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大(dà)类资产的投(tóu)资收益(yì)来看，目(mù)前可投(tóu)资的资(zī)产不多，收益(yì)率(lǜ)在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取得(dé)相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需(xū)要满足以下(xià)几(jǐ)个(gè)条件：1）在(zài)分(fēn)子部(bù)分也(yě)就是股息端需(xūjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗)要有一贯较高而且稳定的(de)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的(de)前提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银(yín)行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现(xiàn)金分(fēn)红率整体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后(hòu)也离不(bù)开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价(jià)的情况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上市银行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年(nián)到(dào)现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银行板块的(de)配置安全边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢(huī)复(fù)不(bù)及(jí)预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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