4月(yuè)中国宏观数据预(yù)览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及(jí)物流景气度环比有所回(huí)落，但低基数效(xiào)应提振4月工(gōng)业(yè)生产同比(bǐ)增速从3月(yuè)的3.9％回升至(zhì)8.5k是多少钱 5k是什么意思2％左右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会(huì)消费品零售总额同(tóng)比增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅上行(xíng)至(zhì)19％左右，主要(yào)受去年4月低基数(shù)影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受低(dī)基数提振，预计当月(yuè)总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能(néng)高(gāo)位上(shàng)行(xíng)至11％左右，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品(pǐn)价格持续(xù)回(huí)落(luò)但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预(yù)计(jì)4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海(hǎi)外经济动能(néng)减弱拖累(lèi)，PPI或将下行(xíng)至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸(mào)：低基数(shù)下、预计4月名(míng)义出(chū)口(kǒu)增速可能录得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降(jiàng)幅扩张(zhāng)至3％，贸易(yì)顺差可能(néng)录得880亿(yì)美元左右。出口价格指数(shù)或有(yǒu)所下行，但(dàn)低基数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑出(chū)口增速维(wéi)持高位。

　　6）货币财(cái)政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计保(bǎo)持较高增(zēng)速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄。

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　　4月中国宏观数据预(yù)览

　　工业(yè)：工业生产及物流景(jǐng)气度环比有所(suǒ)回落，但低基数效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总(zǒng)体持稳：焦化开工(gōng)率环比上行3个(gè)百分点、高(gāo)炉开工率环比回(huí)升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行(xíng)2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩区间(jiān)，且4月(yuè)物流指数环比有所下滑、较21年同(tóng)期跌幅有所扩大：4月，整车物流指数较3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大(dà)至17％；公共物流园(yuán)区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度环比有(yǒu)所下(xià)行(xíng)，但(dàn)受去年(nián)同期低基数提振同(tóng)比有所上行，尤(yóu)其是(shì)汽车、电子、机(jī)械(xiè)电子等受疫情影响较大的工业生产可能上行(xíng)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　社(shè)零：预计4月(yuè)社(shè)会消费品(pǐn)零售总额同比(bǐ)增速从(cóng)3月的(de)10.6％大幅上(shàng)行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月(yuè)低基数(shù)影响。4月(yuè)居民出行及消费活跃度仍(réng)在高位，4月 18 城(chéng)地(dì)铁客运量较 2021 年(nián)同(tóng)期上行 10％，对(duì)比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较3月均(jūn)值环比上行(xíng)21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌(pái)出台(tái)降价(jià)政(zhèng)策及车展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月(yuè)全(quán)月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假期居民此(cǐ)前受抑(yì)制的旅(lǚ)游(yóu)需(xū)求得到集(jí)中释放，国内旅游出行人数及总收(shōu)入(rù)均超过2021及(jí)2019年水(shuǐ)平，人均旅游消费(fèi)恢复至2019年的85％，显示“伤疤效(xiào)应”下居(jū)民(mín)消费(fèi)倾(qīng)向(xiàng)尚未修复至疫(yì)情前水平（参考2023年5月4日(rì)发(fā)表的《快评：五一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基(jī)数提振，预(yù)计当月总投资同(tóng)比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建投资(zī)可能(néng)高位上行至11％左右，制造(zào)业投(tóu)资回(huí)升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右(yòu)。高(gāo)频数(shù)据显示4月以(yǐ)来地产需求较(jiào)3月有所走弱(ruò)，房建开工节奏也有所放(fàng)缓(huǎn)。4月(yuè)30大(dà)中城市销售面积较2021年同期下行(xíng)32.0％，较(jiào)3月的21.5％大(dà)幅(fú)回落；26城二手房销售面(miàn)积(jī)较2021年(nián)同(tóng)期(qī)上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下(xià)行；土地成交方面，4月百(bǎi)城土地成(chéng)交面积较(jiào)2022年(nián)同期同比回落(luò)17.6％。建筑(zhù)开工节奏有所放缓，玻璃库存持(chí)续下行，截至4月28日玻璃(lí)库(kù)存(cún)较3月同(tóng)期下(xià)行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑(zhù)钢材(cái)成交量环比(bǐ)较(jiào)3月同期分别下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往(wǎng)前看(kàn)，我(wǒ)们将重(zhòng)点关(guān)注：1）地(dì)产民(mín)企拿地(dì)及在手资金情(qíng)况能否回(huí)暖，地产新开工能否(fǒu)回升；2）地(dì)产销(xiāo)售(shòu)动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新增专项债(zhài)净发(fā)行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下行但(dàn)仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基建投资继续上行。

　　通(tōng)胀：食品价格(gé)持续回落(luò)但核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月(yuè)CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受(shòu)去(qù)年(nián)高(gāo)基数及海(hǎi)外经济动能(néng)减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。内需环(huán)比回落(luò)拖累食品(pǐn)价格下行：4月(yuè)农产品批发价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上(shàng)行，核心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)：义乌中国小商品总价(jià)格(gé)指(zhǐ)数(shù)较3月上行0.2％，其中服装服(fú)饰(shì)类持平，箱包/鞋类价(jià)格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速(sù)可能继(jì)续下行：一(yī)方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体(tǐ)较高；另一(yī)方面，海外经(jīng)济动能(néng)继续(xù)减弱且内需仍待恢(huī)复，工业品价格(gé)同(tóng)比继(jì)续回落：受OPEC减(jiǎn)产提振，4月原油(yóu)价格较3月(yuè)环比上行6.3％；中国大宗(zōng)商品价格总(zǒng)指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金(jīn)属价(jià)格走弱（矿(kuàng)产价(jià)格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低(dī)基数(shù)下、预计4月(yuè)名(míng)义出(chū)口增速可能录得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而(ér)进(jìn)口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录得880亿(yì)美(měi)元(yuán)左右(yòu)。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可能(néng)支撑(chēng)出口增(zēng)速维(wéi)持(chí)高(gāo)位：4月1-30日，华(huá)泰出口需(xū)求日度指数（HDET）均值(zhí)录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅(fú)回落2.3个百分(fēn)点，鉴于3月（美(měi)元计）出口额(é)增(zēng)长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有(yǒu)望保持(chí)高速（参见2023年5月4日发表的(de)《4月出口(kǒu)或保持较高增长》）。此外，我国和亚太(tài)、非(fēi)洲、甚至拉美的一体化产业链、需求链(liàn)的格局不断优化，出口增长韧(rèn)性可能超预期（参见《中(zhōng)国出口产业链(liàn)的升级(jí)与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计(jì)4月新增(zēng)贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有望继(jì)续回升(shēng)——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一方面(miàn)，企(qǐ)业中长期(qī)贷款延续年初(chū)至今的较强势头(tóu)、购房(fáng)需求回升(shēng)背景下房贷/居民贷(dài)款需(xū)求有望继续企(qǐ)稳(wěn)回升，政策(cè)性银行金(jīn)融工具继续带动基建投资(zī)和企业(yè)中长期(qī)贷款增长，信贷周期或继续保(bǎo)持强势。信(xìn)贷推动下(xià)，社融同比增速(sù)或上行(xíng)至10.6％左右(yòu)，而企业债、股(gǔ)权及政府债融资较(jiào)去年(nián)同(tóng)期略有走弱。财政方面，去年留抵退税低基数下(xià)，财政收(shōu)入增长(zhǎng)有望回升；财(cái)政支出、尤其民生和基(jī)建(jiàn)相关支(zhī)出有望保持较快增长——预计政策性银行(xíng)金融工具(jù)仍是(shì)近期准财(cái)政(zhèng)的主要发力渠(qú)道。

　　风险提示：消费复苏不及预(yù)期、稳地(dì)产政策(cè)不及预(yù)期。

　　文章(zhāng)来源(yu5k是多少钱 5k是什么意思án)

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日(rì)发(fā)表的(de)《增长动能(néng)环比(bǐ)走弱、低基(jī)数(shù)效应凸显》