北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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