5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存款及通(tōng)行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思知(zhī)存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记者采访了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次降(jiàng)息(xī)有助于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多(duō)是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下(xià)行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资(zī)产投(tóu)资(zī)传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润(rùn)空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限下调也是要(yào)将存(cún)款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负(fù)债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚(xū)，更好的落实(shí)央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利(lì)率定价(jià)方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股份行参(cān)与，今年以来的调整(zhěng)更(gèng)多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了(le)中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，延续(xù)近(jìn)期(qī)银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一方面(miàn)，有利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)可以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债收益(yì)率(lǜ)仍(réng)有下行趋(qū)势(shì)和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市场(chǎng)环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调信(xìn)号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所(suǒ)需(xū)的一(yī)定(dìng)的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套(tào)政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况(kuàng)，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的(de)债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于(yú)社会融(róng)资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息周期基本(běn)结(jié)束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的(de)基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小(xiǎo)银(yín)行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大(dà)量资(zī)金(jīn)集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自(zì)律机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益(yì)向对(duì)私(sī)客(kè)户看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银(yín)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力增强，进(jìn)一(yī)步打开了资产端(duān)收益率(lǜ)下(xià)行的空间(jiān)，或(huò)带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得(dé)商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者(zhě)应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在(zài)具(jù)一定流(liú)动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分(fēn)的银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适(shì)中投(tóu)资者(zhě)的合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进(jìn)入(rù)震荡(dàng)环境，而(ér)存量博(bó)弈交易(yì)下也(yě)可能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调(diào)结(jié)构，政策(cè)发力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)：目前面临低(dī)利率环(huán)境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资(zī)能力和(hé)风控能力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基(jī)金、商业银(yín)行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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