在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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