财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022生证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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