5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字性和份额(é)提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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