如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(r但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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