如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文作(zuò)出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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