自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投(tóu)资标的(de)内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本(běn)面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握700多诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏(诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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