在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学(xué)家和(hé)央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最(z苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义uì)近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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