财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、1河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话7.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(p河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话ǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话