作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足(zú)以及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面(miàn)，小长假出(chū)行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价(jià)格(gé)结束自(zì)去年底以来的(de)强(qiáng)势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关(guān)注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以(yǐ)及中央(yāng)猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回归(guī)至正常水(shuǐ)平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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