北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能(néng)解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式(shì)可能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的(de)股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热(rè除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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