财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了(le)上述决议。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(d低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ěng)于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的