上市公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历(rì)低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为首只因(yīn)正股退市而(ér)强制(zhì)退市(shì)的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎(hū)意(yì)料(liào)，早已在(zài)相(xiāng)关(guān)规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他(tā)衍生(shēng)品种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革(gé)的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的(de)，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益(yì)良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩(suō)的标的(de)。并密(mì)切关(guān)注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会(huì)在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历债在(zài)退市后是否仍存在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对(duì)于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通了(le)，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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