5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸(àn)市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下(xià)年(nián)内收(shōu)市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了(le)大部分内地(dì)互联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出(chū)台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的(de)担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求(qiú)出(chū)现(xiàn)了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内经济复(fù)苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美(měi)经济相对(duì)强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的(de)波折(zhé)就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会(huì)得(dé)到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大(dà)且回调(diào)较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的方向(选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好xiàng)，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调(diào)动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的(de)主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市(shì)的表现(xiàn)，未(wèi)来人工(gōng)智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新(xīn)药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国经(jīng)济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是(shì)以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的(de)预期(qī)，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好gǎng)股市场由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国(guó)内及(jí)海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局，更多(duō)可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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