5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题1dm等于多少cm 1dm等于多少mETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长1dm等于多少cm 1dm等于多少m(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)1dm等于多少cm 1dm等于多少m动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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