财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责人对财联(lián)社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解(jiě)中国欠别国钱吗到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可(kě)能在金融(róng)市(shì)场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据(jù)发布(bù)会(huì)上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示(shì)，去年(n中国欠别国钱吗ián)12月份(fèn)，北京(jīng)地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却(què)在节节回升(shēng)。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和中国欠别国钱吗金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分(fēn)析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款没(méi)有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收(shōu)益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利(lì)率与发(fā)行当(dāng)期(qī)定价的理财(cái)收益率的差(chà)异(yì)，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的时容易出(chū)现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的(de)收(shōu)益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时(shí)间的理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人(rén)部门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，这(zhè)也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的(de)收益(yì)率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银(yín)行净(jìng)息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资(zī)金还没有出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预(yù)计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的(de)手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)等创新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活(huó)期(qī)存(cún)款成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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