5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zē台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗ng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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