尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本(b自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好ěn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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