国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于后续(xù)货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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